Mevcut durumdaki zayıf görünüme karşın beklentilerde kısmi iyileşme
25 Ağustos 2025
Ağustos ayına ilişkin veriler, imalat sanayiinde son dönemdeki zayıflığın ağustos ayında da korunduğuna işaret ederken, yurt içinde başlayan faiz indirimleri ve yurt dışında ticaret politikalarına ilişkin belirsizliklerin azalması iç ve dış piyasa sipariş beklentilerinde iyileşmeye yol açmış görünüyor
İktisadi Yönelim Anketi ve Sektörel Güven Endeksleri için tıklayınız.
Bütçe ana eğilimi OVP hedeflerinden daha yüksek bir açığa işaret ediyor
15 Ağustos 2025
Merkezi yönetim bütçe dengesi temmuz ayında 23,9 milyar TL açık verdi ve nakit açığının (68,5 milyar TL) altında gerçekleşti.
Bütçe Dengesi raporu için tıklayınız.
Beklentiler geçen aya göre büyük ölçüde korundu
15 Ağustos 2025
Yıl sonu döviz kuru beklentisi önceki anket dönemine göre 0,24 TL artarak 44,0 seviyesine yükseldi. Bugünkü değeri (40,9) baz aldığımızda, döviz kurunda yıl sonuna kadar yaklaşık %7,5 artış bekleniyor.
Piyasa katılımcıları anketi raporu için tıklayınız.
Politika iletişiminde yeni “ara hedef”lerle hızlı bir dezenflasyon taahhüdü
14 Ağustos 2025
TCMB, orta vadeli tahminlerin iletişimine ilişkin çerçeveyi değiştirdi. Buna göre, yıl sonu enflasyon tahminleri ile para politikasını belirlerken referans alınacak ve dezenflasyon sürecinde ulaşılması taahhüt edilen düzeyleri belirten “ara hedefler” birbirinden ayrıştırıldı. Daha önce tahminler aynı zamanda ara hedef işlevi görüyordu ve sık güncellenebiliyordu.
2025-II Enflasyon Raporu için tıklayınız.
Cari denge jeopolitik gelişmelerin geçici etkisiyle bozuldu
12 Ağustos 2025
Haziran ayında cari işlemler açığı 2,0 milyar $ ile tahminimize yakın gerçekleşti. Mevsimsellikten arındırılmış verilere göre cari dengede jeopolitik gelişmeler kaynaklı geçici unsurlar nedeniyle bozulma görüldü.
Ödemeler Dengesi Raporu için tıklayınız.
Savunma sanayi ikinci çeyrekte sanayi üretimini destekledi
11 Ağustos 2025
Sanayi Üretim Endeksi (SÜE), haziran ayında mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış (m.a.) olarak aylık bazda %0,7 artarken, yıllık bazda %9,2 büyüdü.
Sanayi Üretimi Raporu için tıklayınız.
Yönetilen fiyat ve vergi ayarlamalarına rağmen ana eğilim yatay; enflasyon katılığı ise sürüyor
04 Ağustos 2025
Aylık enflasyon %2,06 ile tahminimizin (aylık %2,3; yıllık %33,9) ve piyasa beklentisinin (aylık %2,4; yıllık ≈%34,0) altında gerçekleşti. Böylelikle yıllık enflasyon 1,5 puan düşüşle %33,5 oldu.
Makro Enflasyon Raporu için tıklayınız.
Dış ticaret açığında kayda değer iyileşme
04 Ağustos 2025
Ticaret Bakanlığı’nın açıkladığı geçici verilere göre temmuz ayında dış ticaret açığı bir önceki yıl aynı ayına göre 0,9 milyar $ azalışla 6,4 milyar $ oldu.
Dış Ticaret İstatistikleri Rapor için tıklayınız.
“Şahin indirim” beklentilerinin aksine 300 bp indirimle politika faizi %43,0
24 Temmuz 2025
TCMB, temmuzda politika faizini 300 baz puan indirerek %43 olarak belirledi. Gecelik borç verme ve borç alma faizleri de aynı miktarda azaltılarak sırasıyla %46,0 ve %41,5 olarak belirlendi ve asimetrik faiz koridorunun genişliği korundu.
TCMB Kararı için tıklayınız.
Talep koşulları üretimi sınırlarken, döviz kuru üretim maliyetini artırıyor
30 Mayıs 2025
İç ve dış talep koşulları kaynaklı üretim yavaşlaması 14. aya taşındı. Mayıs ayında düşüş anekdotal bilgiye göre Ekim 2024’ten bu yana en yüksek oranda gerçekleşti.
PMI raporu için tıklayınız.
Ekonomik büyüme ilk çeyrekte devam etti; ikinci çeyrekte yavaşlama bekleniyor
30 Mayıs 2025
2025 yılı ilk çeyreğinde Gayri Safi Yurt İçi Hâsıla (GSYİH) yıllık büyümesi %2,0 ile tahminimizle uyumlu gerçekleşirken, %2,5 olan ortalama piyasa beklentisinin altında kaldı.
Rapor için tıklayınız.
Makro: Enflasyon eğilimi ücret ve yönetilen fiyat artışlarıyla ivmelendi
05 Şubat 2024
Ocakta tüketici fiyatları %6,7 oranında arttı ve yıllık enflasyon 0,1 puan artışla %64,9’a yükseldi. Ücret ayarlamaları ve geriye dönük endeksleme kapsamındaki yönetilen fiyat artışları enflasyon eğiliminde belirgin artışa yol açtı. Emek yoğunluğu yüksek olan hizmetlerde ücret artışının etkileri daha yoğun hissedildi.
Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarına dair riskler önemini koruyor. Yayılım endeksleri halen yüksek düzeylerde seyrediyor. TÜFE’nin 5-basamak kırılımındaki alt kalemlerinin aylık enflasyon dağılımı, geçen temmuz ayındakine benzer bir görüntüyle enflasyon-ücret/yönetilen fiyat sarmalının sürdüğünü gösteriyor.
Mevcut parasal ve mali duruş altında enflasyonun yılsonunda tahmin bandı içerisinde kalma ihtimalini düşük görüyoruz. Zira mevcut koşullar TCMB’nin baz senaryosuna göre hem talep hem maliyet yönünden daha enflasyonist bir tablo ortaya koyuyor. Buna rağmen, TCMB’nin son basın duyurusu ilave faiz artırımından ziyade mevcut faiz düzeyinin uzun süre korunacağı sinyalini veriyor. (i) Politika faizinin yıl sonuna kadar %45 düzeyinde sabit tutulacağı, (ii) maliye politikasının geçen yıldakine benzer bir faiz dışı bütçe açığıyla destekleyici bir duruş sergileyeceği, (iii) döviz kurundaki kontrollü değer kaybının yıl boyunca devam edeceği, (iv) Brent petrol fiyatının ortalama 80$ düzeyinde seyredeceği, (v) birikimli maliyet baskıları nedeniyle seçim sonrasında hanehalkı elektrik ve doğal gaz fiyatlarında oldukça yüksek bir artışa gidileceği, (vi) yıl ortasında asgari ücrete ilave ayarlama yapılmayacağı, (vii) yıl genelinde büyümenin 2023 yılı son enflasyon raporu projeksiyonlarına kıyasla daha ılımlı bir ölçüde yavaşlayacağı varsayımları altında modellerimizin ortalaması %45’e yakın (%41,4-%47,6 aralığında) bir yılsonu enflasyon tahminine işaret ediyor.
Bu varsayımlara kıyasla daha sıkı bir makro politika duruşu belirlenmesi halinde tahminimizi aşağı yönlü güncelleyebiliriz. Buna karşılık, seçim sonrası için öngördüğümüz enerji fiyat ayarlamalarının ücretlerde ilave ayarlama ihtiyacı doğurma ihtimalini baz tahminimiz üzerinde önemli bir yukarı yönlü risk unsuru olarak değerlendiriyoruz.
Makro Enflasyon Raporu için tıklayınız.
Makro: Bütçe dengesinde açılma sürüyor
16 Ekim 2023
Merkezi yönetim bütçe dengesi eylül ayında 129,2 milyar TL açık verirken, Ocak-Eylül döneminde bütçe açığı 512,6 milyar TL oldu. Son 12 aylık dönemde birikimli açık ise 610 milyar TL’ye (milli gelire oranla %2,7) yükseldi.
Bütçe Dengesi raporu için tıklayınız.
İlk çeyrekte büyüme öncü göstergelerin ima ettiğinden daha zayıf
31 Mayıs 2023
Yılın ilk çeyreğinde milli gelir beklentimizin oldukça altında bir büyüme kaydederken, büyümenin kaynağı iç talep olmaya devam etti.
Büyüme Raporu için tıklayınız.