Bütçe açığı kasım itibarıyla hedeflerle uyumlu seyrini korudu
15 Aralık 2025
Merkezi yönetim bütçesi kasım ayında mevsimsel olarak artan kurumlar vergisi kaynaklı 169,5 milyar TL ile Hazine nakit dengesinin (56,4 milyar TL) üzerinde fazla verdi.
Bütçe Dengesi raporu için tıklayınız.
Cari dengede eğilim ekim ayında bozulmaya devam etti
12 Aralık 2025
Cari işlemler dengesi ekimde 0,5 milyar $ fazla ile tahminimizin (0,8 myr $) bir miktar altında ve piyasa tahmininin (+0,2 myr $) bir miktar üzerinde gerçekleşti. Cari açık yılın ilk 10 ayında birikimli olarak 14,5 milyar $ olurken, 12 aylık birikimli olarak baz etkisiyle 20,3 milyar $’dan 22,0 milyar $’a yükseldi
Ödemeler Dengesi Raporu için tıklayınız.
Olumlu kasım enflasyonuyla indirim adımı 150 baz puana çıktı
11 Aralık 2025
TCMB, kasım ayı enflasyon verisinden sonra yükselen beklentilere paralel olarak politika faizini 150 baz puan (bp) indirerek %38,0 olarak belirledi. Gecelik borç verme ve borç alma faizleri de aynı miktarda azaltılarak sırasıyla %41,0 ve %36,5 olarak belirlendi ve asimetrik faiz koridorunun genişliği korundu.
TCMB Kararı için tıklayınız.
Sanayi üretimindeki zayıf görünüm son çeyreğe de taşındı
10 Aralık 2025
Sanayi Üretim Endeksi (SÜE), mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış (m.a.) olarak aylık bazda %0,8 gerileyerek zayıf görünümün ekimde de korunduğuna işaret etti. Yıllık bazda artış ise %2,3 ile son aylara kıyasla yavaşladı.
Sanayi Üretimi Raporu için tıklayınız.
Çekirdek dış dengedeki açılma faaliyetin gücünü koruduğu sinyalini veriyor
04 Aralık 2025
Ticaret Bakanlığı’nın açıkladığı geçici verilere göre dış ticaret açığı kasım ayında bir önceki yılın aynı ayına göre 0,3 milyar $ artarak 7,8 milyar $ olurken, 12 aylık birikimli olarak da sınırlı artışla 91,3 milyar $’a yükseldi.
Dış Ticaret İstatistikleri Rapor için tıklayınız.
Gıda hariç enflasyon eğiliminde bir iyileşme yok
03 Aralık 2025
Aylık enflasyon %0,87 ile tahminimizin (%1,1) ve piyasa beklentisinin (%1,3) altında gerçekleşti. Böylelikle yıllık enflasyon 1,8 puan düşüşle %31,1’e geriledi ve TCMB’nin son Enflasyon Raporu’nda paylaştığı tahmin bandından hesapladığımız orta noktanın (%31,7) da altında kaldı. İşlenmemiş gıda başta olmak üzere gıda enflasyonunun öngörülenden daha olumlu bir seyir izlemesi enflasyonun tahminlerin altında kalmasının başlıca nedeni oldu.
Makro Enflasyon Raporu için tıklayınız.
Veriler faaliyette “yavaşlama hikayesini” doğrulamıyor
01 Aralık 2025
2025 yılın üçüncü çeyreğinde Gayri Safi Yurt İçi Hâsıla (GSYİH) yıllık büyümesi %3,7 ile piyasa beklentisinin (%4,2) altında, model tahminlerimize (%3,8) ise yakın gerçekleşti. Böylelikle, yılın ilk üç çeyreklik döneminde Türkiye ekonomisi yıllık bazda %3,7 büyüme kaydetmiş oldu. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış (m.a.) olarak GSYİH çeyreklik bazda üçüncü çeyrekte %1,1 büyüdü.
Rapor için tıklayınız.
İmalat sanayi, hizmet ve perakendede talebe ilişkin sinyaller güçleniyor
24 Kasım 2025
Kasım ayına ilişkin İYA, KKO ve sektörel güven endeksleri genel anlamda sektörler geneline yayılmış zayıf seyrin korunduğuna işaret etse de talep koşullarına ilişkin göstergeler (siparişler, iş hacmi, satışlar, vb.) imalat sanayi, hizmet ve perakende sektörlerinde gerçekleşmelere ve mevcut duruma ilişkin değerlendirmelerde iyileşmeye başlayan bir görünüme işaret etti.
İktisadi Yönelim Anketi ve Sektörel Güven Endeksleri için tıklayınız.
İddialı hedefler, şahin iletişim, yüksek maliyetli makro arka plân
07 Kasım 2025
TCMB, bir önceki rapor döneminde enflasyon tahminlerinden ayrıştırarak ulaşmayı taahhüt ettiği ara hedeflerini değiştirmeyerek 2026 ve 2027 yıl sonları için sırasıyla %16 ve %9 seviyelerinde korudu.
2025-IV Enflasyon Raporu için tıklayınız.
Beklentiler geçen aya göre büyük ölçüde korundu
15 Ağustos 2025
Yıl sonu döviz kuru beklentisi önceki anket dönemine göre 0,24 TL artarak 44,0 seviyesine yükseldi. Bugünkü değeri (40,9) baz aldığımızda, döviz kurunda yıl sonuna kadar yaklaşık %7,5 artış bekleniyor.
Piyasa katılımcıları anketi raporu için tıklayınız.
Talep koşulları üretimi sınırlarken, döviz kuru üretim maliyetini artırıyor
30 Mayıs 2025
İç ve dış talep koşulları kaynaklı üretim yavaşlaması 14. aya taşındı. Mayıs ayında düşüş anekdotal bilgiye göre Ekim 2024’ten bu yana en yüksek oranda gerçekleşti.
PMI raporu için tıklayınız.
Makro: Enflasyon eğilimi ücret ve yönetilen fiyat artışlarıyla ivmelendi
05 Şubat 2024
Ocakta tüketici fiyatları %6,7 oranında arttı ve yıllık enflasyon 0,1 puan artışla %64,9’a yükseldi. Ücret ayarlamaları ve geriye dönük endeksleme kapsamındaki yönetilen fiyat artışları enflasyon eğiliminde belirgin artışa yol açtı. Emek yoğunluğu yüksek olan hizmetlerde ücret artışının etkileri daha yoğun hissedildi.
Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarına dair riskler önemini koruyor. Yayılım endeksleri halen yüksek düzeylerde seyrediyor. TÜFE’nin 5-basamak kırılımındaki alt kalemlerinin aylık enflasyon dağılımı, geçen temmuz ayındakine benzer bir görüntüyle enflasyon-ücret/yönetilen fiyat sarmalının sürdüğünü gösteriyor.
Mevcut parasal ve mali duruş altında enflasyonun yılsonunda tahmin bandı içerisinde kalma ihtimalini düşük görüyoruz. Zira mevcut koşullar TCMB’nin baz senaryosuna göre hem talep hem maliyet yönünden daha enflasyonist bir tablo ortaya koyuyor. Buna rağmen, TCMB’nin son basın duyurusu ilave faiz artırımından ziyade mevcut faiz düzeyinin uzun süre korunacağı sinyalini veriyor. (i) Politika faizinin yıl sonuna kadar %45 düzeyinde sabit tutulacağı, (ii) maliye politikasının geçen yıldakine benzer bir faiz dışı bütçe açığıyla destekleyici bir duruş sergileyeceği, (iii) döviz kurundaki kontrollü değer kaybının yıl boyunca devam edeceği, (iv) Brent petrol fiyatının ortalama 80$ düzeyinde seyredeceği, (v) birikimli maliyet baskıları nedeniyle seçim sonrasında hanehalkı elektrik ve doğal gaz fiyatlarında oldukça yüksek bir artışa gidileceği, (vi) yıl ortasında asgari ücrete ilave ayarlama yapılmayacağı, (vii) yıl genelinde büyümenin 2023 yılı son enflasyon raporu projeksiyonlarına kıyasla daha ılımlı bir ölçüde yavaşlayacağı varsayımları altında modellerimizin ortalaması %45’e yakın (%41,4-%47,6 aralığında) bir yılsonu enflasyon tahminine işaret ediyor.
Bu varsayımlara kıyasla daha sıkı bir makro politika duruşu belirlenmesi halinde tahminimizi aşağı yönlü güncelleyebiliriz. Buna karşılık, seçim sonrası için öngördüğümüz enerji fiyat ayarlamalarının ücretlerde ilave ayarlama ihtiyacı doğurma ihtimalini baz tahminimiz üzerinde önemli bir yukarı yönlü risk unsuru olarak değerlendiriyoruz.
Makro Enflasyon Raporu için tıklayınız.
Makro: Bütçe dengesinde açılma sürüyor
16 Ekim 2023
Merkezi yönetim bütçe dengesi eylül ayında 129,2 milyar TL açık verirken, Ocak-Eylül döneminde bütçe açığı 512,6 milyar TL oldu. Son 12 aylık dönemde birikimli açık ise 610 milyar TL’ye (milli gelire oranla %2,7) yükseldi.
Bütçe Dengesi raporu için tıklayınız.
İlk çeyrekte büyüme öncü göstergelerin ima ettiğinden daha zayıf
31 Mayıs 2023
Yılın ilk çeyreğinde milli gelir beklentimizin oldukça altında bir büyüme kaydederken, büyümenin kaynağı iç talep olmaya devam etti.
Büyüme Raporu için tıklayınız.